鋁材:季節性壓力加大
專欄:行業資訊
發布日期:2014-12-31
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作者:佚名
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每年的1—3月是鋁消費的季節性淡季,也是鋁錠庫存攀升的時點。筆者認為,明年一季度鋁市場供大于求的季節特征將被放大。  首先,2014年西北地區主要新建產能基本在下半年投產,特別是2014年9月后新疆地區及山東魏橋有近300余萬噸電解鋁產能逐步投放。根據我們測算,這些新建產能在歷經3個月的通電準備后,產出鋁液速度將加快。  其次,鋁材廠受制于全年訂單數量和資金的壓力,春節前..........

       每年的1—3月是鋁消費的季節性淡季,也是鋁錠庫存攀升的時點。筆者認為,明年一季度鋁市場供大于求的季節特征將被放大。

  首先,2014年西北地區主要新建產能基本在下半年投產,特別是2014年9月后新疆地區及山東魏橋有近300余萬噸電解鋁產能逐步投放。根據我們測算,這些新建產能在歷經3個月的通電準備后,產出鋁液速度將加快。

  其次,鋁材廠受制于全年訂單數量和資金的壓力,春節前后開工動力嚴重不足,拉長停產期的意愿較為明顯。這或使得鋁錠過剩,庫存攀升的季節性特征得以強化。

  原油動力煤暴跌帶來的成本坍塌

  目前中東地區依托其廉價的原油、天然氣價格成為電解鋁生產重要基地,是美日電解鋁重要出口國。印度同樣具有豐富的煤炭資源,也處于快速擴張產量的階段,預計2015年將增加70萬—100萬噸產量。俄鋁、美鋁等傳統鋁企高成本產能已完成減產,邊際成本下降明顯。與此同時,中東、印度等低成本產能大量進入,導致鋁價整體成本下行,而目前原油和動力煤的大跌則強化了此種效應。

  我國電解鋁產業邏輯也類似。一是新疆地區低成本產能介入,中部西南等地高成本產能被擠出;二是山東、河南、新疆等地自備電程度較高,盡管我國電價并未市場化,但隨著動力煤的長期弱勢,自備電成本將明顯下降。電解鋁行業是典型的產能過剩充分競爭的行業,電力成本的下降極易傳導至鋁錠價格。成本坍塌對內外價格打壓將較為嚴重。

  期現貨市場將面臨較大壓制

  筆者認為,明年一季度,期現貨市場面臨的壓力將大于2014年同期。首先,季節性過剩和新產能產出疊加的過剩局面將出現;其次,在供應過剩預期下,新疆企業因運力或其他問題,傾向于將未發往現貨市場的鋁錠保值,期貨套保盤拋壓較大;最后,我們注意到,2014年8—9月期間,因滬鋁期貨在14000元/噸以上維持較長時間,鋁生產企業大量空單介入,其中很大一部分集中在1501、1502合約。可以觀察到,目前近月持倉和總持倉都處于較高位置,這些持倉在未來被交割的概率較大。

  綜合以上觀點,筆者認為,鋁價2015年1、2月面臨的拋壓不可小覷,新產能產出、季節性過剩和成本坍塌等因素疊加將令鋁價較2014年一季度更加低迷,滬鋁主力合約跌破12600元/噸的概率極大。

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