鋁市供應收縮效應逐漸顯現
專欄:行業資訊
發布日期:2016-02-17
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作者:佚名
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去年三季度鋁價加速下跌,致使國內鋁市陷入全行業虧損的困境之中。自去年11月起,國內電解鋁廠被迫削減產出,高成本產能退出市場,新擴建產能停止上馬,供應增速驟然下降。與此同時,鋁材出口數量穩定,社會庫存下降明顯,鋁市供需結構得以扭轉,鋁價觸底反彈,成為基本金屬中表現較為搶眼的品種。我們認為,在供應尚未恢復且消費沒有進一步惡化的前提下,基本面向好,鋁價仍將保持強勢。  低迷需求..........

       去年三季度鋁價加速下跌,致使國內鋁市陷入全行業虧損的困境之中。自去年11月起,國內電解鋁廠被迫削減產出,高成本產能退出市場,新擴建產能停止上馬,供應增速驟然下降。與此同時,鋁材出口數量穩定,社會庫存下降明顯,鋁市供需結構得以扭轉,鋁價觸底反彈,成為基本金屬中表現較為搶眼的品種。我們認為,在供應尚未恢復且消費沒有進一步惡化的前提下,基本面向好,鋁價仍將保持強勢。

  低迷需求倒逼氧化鋁減產

  自去年11月以來,國內電解鋁產能大規模削減,令本就過剩的氧化鋁市場雪上加霜。氧化鋁價格出現斷崖式下跌,最大跌幅超過40%,最低觸及1624元/噸,跌破國內大部分產能的成本。巨大的價格落差以及高企的產品庫存,倒逼氧化鋁廠減產。據了解,包括山東信發、中鋁河南、貴州廣鋁、山東魏橋、錦江集團等在內的氧化鋁廠削減產能已超過700萬噸/年。經過此番調整,氧化鋁市場庫存出清效果逐步顯現,氧化鋁價格也止跌回升,國內加權平均價格由此前的1624元/噸回升至目前的1661元/噸。

  電解鋁高成本產能集中退出

  自2015年年末至今,國內電解鋁廠在極低價格的背景下,紛紛宣布減產和停產。尤其是在有色協會舉辦的行業聯合會議上,電解鋁廠更是表示近一年內新擴建產能不投產。在此,我們認為,鋁價的反彈與供應恢復存在辯證關系。由于無法從價格直接推斷供應恢復的時間節點,因而我們采用實際調研的方式來跟蹤供應恢復情況。據了解,截至2月,國內停產產能約420萬噸/年,因價格反彈而出現的供應恢復中,新擴建產能達產約20萬噸/年,復產產能約10萬噸/年。整體而言,供應恢復量級小,時間進度慢。

  去庫存效果顯著

  在目前價格情況下,我們測算的國內行業加權平均利潤在300—500元/噸,縱然如此,國內電解鋁產能尚未出現大規模重啟和新擴建產能投產。基于目前低產出的供應情況,鋁市場呈現當期的供不應求,市場需要消耗一定庫存量進行補充。據統計,2015年11月國內鋁錠社會庫存共計超過100萬噸,經過近幾個月的供應削減,最低時庫存降至63萬噸左右,去庫存效果顯著。值得注意的是,春節期間,市場進入消費真空期,節后社會庫存增加14萬噸至80萬噸附近,但庫存積攢量仍不及往年春節。

  綜上而言,在消費增速放緩的共識下,供應端削減產出的效果仍將延續。我們認為,在國內電解鋁產能大規模復產或新擴建產能投產之前,在消費沒有進一步惡化的情況下,鋁價仍將保持強勢,核心運行區域為10600—11200元/噸。

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