貿易摩擦影響鋁短期出口 長期看技術升級
專欄:行業資訊
發布日期:2018-03-29
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作者:佚名
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鋁材出口經歷2009-2015年伴隨原鋁產量的高速增長之后,受到海外反傾銷政策和產品附加值低等影響,目前增速有所放緩。近期受到美國鋼鋁反傾銷稅影響,預計占出口13%的對美出口將受到直接影響。中期投資主線應圍繞高產品附加值、國產技術替代性產品。鋁材出口增速相對穩定,主要集中于越美兩國。我國鋁材出口市場伴隨電解鋁市場的高速增長,2011-2016年復合增速達到20%;2017年,我..........
鋁材出口經歷2009-2015年伴隨原鋁產量的高速增長之后,受到海外反傾銷政策和產品附加值低等影響,目前增速有所放緩。近期受到美國鋼鋁反傾銷稅影響,預計占出口13%的對美出口將受到直接影響。中期投資主線應圍繞高產品附加值、國產技術替代性產品。
 

鋁材出口增速相對穩定,主要集中于越美兩國。我國鋁材出口市場伴隨電解鋁市場的高速增長,2011-2016年復合增速達到20%;2017年,我國出口鋁材479萬噸,出口額139億美元。近年來鋁材出口占原鋁產量穩定在13-15%。我國鋁材出口集中于越南(型材)與美國(板帶箔),分別占比15%與14%。
 

雙反政策對短期出口有一定影響。本輪美國政府對進口鋁材全面課征10%的稅,考慮到目前美國直接進口占比為13%,預計對我國鋁出口利潤影響約1.6億美元,占總出口額1.1%,直接影響鋁板帶材出口為主,影響量在36萬噸左右。但考慮到海外市場鋁供應存在缺口,需要中國出口鋁材進行補充,若嚴格限制出口將加劇海外短缺局面。
 

能源成本上升+國內外價差收窄,低加工費產品優勢下降。鋁材成本主要由原鋁成本與加工成本構成。2016以來國內煤炭價格受供給側改革利好大幅上升,推升電解鋁行業成本曲線,在國內外價格收窄時,出口盈利空間也有所減小,特別是附加值低、可替代性強的低端鋁材產品,未來亟待中高端產品占比提升。
 

技術優勢與國產替代型公司顯著受益。伴隨雙反導致的市場空間收縮與中小型加工企業的退出,市場環境有望改善,具備技術與成本優勢的公司盈利能力有望提高。同時,在汽車板、航空鋁材等行業具備產能的公司,有望受益于國產替代,繼續享受行業紅利。
 

盈利預測與估值:維持行業覆蓋公司盈利預測及目標價不變。
 
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